하나증권은 25일 솔브레인에 대해 메모리 업황의 회복이 시급하다며 목표주가를 기존 34만원에서 27만4000원으로 하향 조정했다고 발표했다. 그러나 투자의견은 매수로 유지하기로 했다.
솔브레인은 3분기에 매출 2199억원, 영업이익 397억원을 기록했다. 전분기 대비 매출은 소폭 증가했으나 영업이익률은 감소한 것으로 나타났다. 이는 이차전지 부문 수익성의 악화와 일회성 비용 반영이 주요 원인으로 지목됐다. 특히 이차전지 소재 매출은 전방 수요의 부진으로 인해 전분기 대비 31% 감소한 175억원에 그쳤다. 과거 높은 가격에 매입한 원자재비용이 연결되어 전사적인 수익성에 부정적인 영향을 미쳤다는 분석이다.
하나증권은 솔브레인의 4분기 매출과 영업이익을 각각 2226억원, 423억원으로 예측했다. 메모리 고객사의 가동률은 2~3분기와 유사한 수준을 유지하고 있으며, 전환투자 진행으로 선단공정 비중이 늘어남에 따라 반도체 소재 매출은 전분기 대비 3% 증가하여 1725억원에 이를 것으로 보인다. 그러나 이차전지 관련 매출은 여전히 부진한 전방 수요로 인해 182억원에 불과할 것으로 예상된다.
김민경 하나증권 연구원은 하반기 주가 하락으로 인해 솔브레인의 12개월 선행 주가수익비율(PER)이 상장 이후 최저 수준인 9.25배까지 감소했다고 강조하며, 주가 회복을 위해서는 반도체 업황의 회복이 선행되어야 한다고 분석했다. 그럼에도 불구하고 현재의 밸류에이션 매력도를 감안해 투자의견은 유지한다고 전했다.
솔브레인의 향후 매출 성장 가능성은 메모리 반도체 시장의 회복에 크게 의존하고 있다. 업계 관계자들은 높은 변동성과 불확실성 속에서도 솔브레인이 지속 가능한 성장 동력을 찾을 수 있을지를 뚜렷이 주목하고 있다. 지금 시점에서 솔브레인의 전략적 대응과 시장 회복 여부가 향후 주가에 중요한 영향을 미칠 것이라는 전망이 지배적이다.