대신증권은 11일 에스엠에 대한 목표주가를 기존 11만원에서 12만원으로 상향 조정했다. 이는 올해 저연차 아티스트들의 성장이 예상됨에 따라 이루어진 결정이다. 에스엠의 4분기 영업이익은 전년 동기 대비 275.6% 증가한 339억원으로, 이는 어닝 서프라이즈에 해당한다. 대신증권은 이러한 영업이익 증가가 콘서트 및 팝업스토어 확대 등의 기획 상품(MD) 품목 증가에 기인한다고 분석했다.
4분기 에스엠의 사업부문별 매출 구조를 살펴보면, 음반 부문 매출이 전년 동기 대비 5.1% 감소한 860억원을 기록했다. NCT드림 156만장, 에스파 110만장, WayV 40만장, 아이린 36만장 등 총 378만장의 신보 판매량을 보였다. 그러나 음원 매출은 전년 대비 음반 발매 횟수 감소에도 불구하고 2% 증가한 275억원을 기록하며 지속적인 성장세를 이어갔다.
공연 매출은 전년 동기 대비 88.5% 증가한 225억원에 달했으나, 예상보다 낮은 수치로 나타났다. 이는 NCT WISH, NCT드림, 동방신기 등 소규모 공연의 증가로 인해 발생한 비용이 원인으로 지목되었다. MD 매출은 4분기에 전년 대비 51.8% 성장한 512억원으로, 팝업스토어 품목 확대가 주요 요인이었다.
대신증권은 특히 올해 등장할 에스엠의 젊은 아티스트(IP)에 주목하고 있다. 1분기에는 신인 걸그룹 ‘하츠투하츠’의 데뷔가 예정되어 있으며, 이 그룹에는 대형 엔터사 최초로 인도네시아 출신 멤버가 포함되어 있어 높은 기대가 모이고 있다. 2분기에는 NCT WISH와 RIIZE의 신보 발매가 예정되어 있어 이들 역시 성과를 이어갈 것으로 보인다.
에스엠은 하반기에 NCT드림과 에스파의 큰 규모의 월드투어를 계획하고 있어, 시장의 기대를 뛰어넘는 성과를 창출할 전망이다. 최근 SM타운 30주년 공연에서 주목받았던 남자 연습생 SMTR25는 2025년 글로벌 투어 및 콘텐츠 제작을 통해 장기적인 프로모션을 진행할 예정이다. 대신증권은 그들이 팬덤을 빠르게 형성하고 있다고 평가하며, 내년 중 성공적인 데뷔를 예상하고 있다.
임수진 대신증권 연구원은 “에스엠은 올해 다채로운 활동 계획으로 실적 개선을 이어갈 것으로 보이며, 경쟁사 대비 뛰어난 IP 제작 능력을 바탕으로 목표주가를 상향 조정했다”고 밝혔다.