최근 주식 시장은 비교적 조용하지만 긴장감이 감돌고 있다. 앞서의 1% 하락에도 불구하고 S&P 500 지수는 지난주 점차적으로 등락을 반복하며 안정세를 유지하고 있으며, 이는 미국 대선 하루 이후의 종가에서 3% 이상 혹은 이하로 벗어나지 않는 모습을 보이고 있다. 지수는 6,000 포인트 근처에서 정체되어 있으며, 이는 시장이 분열된 상황에서 각 주식과 섹터가 독자적으로 움직이고 있음을 반영한다. 이러한 상황은 CBOE S&P 500 변동성 지수(VIX)가 최근 15 가까이에서 바닥을 시험하는 이유이기도 하다.
투자자들은 현재의 시장 상황을 회복력, 피로감, 혼란으로 보고 있는 것 같다. 시장의 움직임은 강력한 경제 출발점에 대한 안정감을 느끼고 있으며, 향후 “성장 친화적인” 정책이 쉽게 무너지지 않을 것이라는 합의가 이루어지고 있음을 보여준다. 그러나 매일매일의 정책 변화, 관세 부과, 이민 단속, 전 executive branch 프로그램 축소와 세금 및 지출 패키지 등 여러 갈래의 정책을 두고 투자자들의 신뢰가 흔들리고 있는 것이 사실이다. 이전에 강한 성장 기대감을 반영했던 ‘트럼프 트레이드’는 대부분 회복되었으며, 소형주 지수인 러셀 2000은 10월 중순 수준으로 돌아갔다.
주식 시장의 이러한 구분된 움직임은 최근 60% 이하로 감소한 대부분의 대형주가 기술적 상승세에서 벗어나고 있음을 보여준다. 전략가들의 분석에 따르면, 최근 주식 시장은 개인 투자자들의 결정적인 매수 행동 덕분에 역대 최고치에 가까이 머무르고 있지만, 넓은 범위의 주식들이 consolidating되는 가운데 강한 모멘텀은 부족한 상황이다.
관세 위협이 단기적 거래 흐름과 대중의 기분에 가장 큰 영향을 미치고 있으며, S&P 500 지수는 예상보다 낮은 소비자 설문조사 결과가 발표될 때 하락세를 보였다. 다만, 시장 전체가 경합하는 매일의 대통령 발언 및 관세 이슈에 대한 과민 반응을 넘어, 장기적인 관점에서 볼 때 궁극적으로 부과될 관세가 미국 경제의 지속적인 성장과 황소장 지속 여부를 결정짓는 요인은 아닐 것이라는 시각도 존재한다.
또한, 1월의 신규 취업자 수는 145,000명으로 시장 기대에 미치지 못했지만, 날씨의 영향을 받고 고용률 하락에도 불구하고 피고용자 수가 예전보다는 안정적인 양상을 보이고 있다. 많은 경제학자들은 현재의 노동 시장이 점차 낮은 성장세로 안정되고 있다는 경고를 하고 있다. 이러한 요인들은 시장이 경계해야 할 ‘성장 경고’ 신호를 보내고 있다.
결국, 현재의 주식 시장은 고도 성장 기대로 가격이 책정된 상태로, 현실이 예상과 다르지 않기를 바라는 압박이 강할 것이며, 영업 성장이 강한 것으로 평가되지만، 애널리스트들은 EPS(주당순이익) 추정치 하향 조정이 진행되며 경고의 목소리가 커지고 있음을 전하고 있다. 나스닥의 ‘매그니피센트 7’ 대기업들은 S&P 500 대비 하락세를 보이고 있으며, 소매 거래자들이 선도 기업들 외에 다양한 주식에 집중하는 현상이 강화되고 있다.